1.核電空調(diào)業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展機遇
2012年5月,公司與中國核電簽訂合同,負(fù)責(zé)田灣核電站3、4號機組暖通系統(tǒng)的總包服務(wù),標(biāo)志著公司正式進(jìn)入核電空調(diào)總包領(lǐng)域。核電空調(diào)設(shè)備主要包括四大類:空調(diào)主機、風(fēng)機、風(fēng)閥以及末端。公司目前除風(fēng)閥還在申請資質(zhì)外,其它設(shè)備均能自行生產(chǎn)。根據(jù)我國核電發(fā)展規(guī)劃,至2020年,我國核電總裝機容量將達(dá)到8000萬千瓦,公司預(yù)計我國核電站將保持每年4-5個的建設(shè)速度,以每個核電站暖通系統(tǒng)2億元計算,核電空調(diào)國內(nèi)每年的市場空間為8-10億元。此外,公司在國外也有一些客戶,原來主要是提供設(shè)備,現(xiàn)在可以提供總包服務(wù)。核電空調(diào)項目的建設(shè)周期相對較長,根據(jù)公司經(jīng)驗,一個項目一般需要三年,第一年約實現(xiàn)收入50%,剩余收入逐步實現(xiàn)。自2011年日本核電事故后,我國核電站建設(shè)已基本處于停滯狀態(tài),行業(yè)普遍認(rèn)為核電站建設(shè)有望在年底啟動,屆時公司有望迎來較好的發(fā)展機遇。
2.公司在核電空調(diào)技術(shù)方面有一定優(yōu)勢
目前國內(nèi)具有核電空調(diào)總包資質(zhì)的僅有南風(fēng)股份和公司兩家。南風(fēng)股份進(jìn)入行業(yè)較早,目前獨占核電空調(diào)總包市場份額的70%以上。公司雖然剛剛獲得總包資質(zhì),但早就在提供核電空調(diào)設(shè)備,國內(nèi)核電站空調(diào)主機設(shè)備90%由公司提供。自日本核電事故之后,國內(nèi)核電空調(diào)招標(biāo)首選技術(shù),對安全性能方面非常重視,公司在空調(diào)技術(shù)方面有一定優(yōu)勢,空調(diào)主機技術(shù)均為自主研發(fā),總包需要的主要設(shè)備除風(fēng)閥外均能自行生產(chǎn)。而南方股份需要外購設(shè)備,主機則需要進(jìn)口,價格相對較高。此外,南風(fēng)股份主要集中于核電空調(diào)領(lǐng)域,公司希望以此為契機進(jìn)入軌道交通、醫(yī)院等特種空調(diào)領(lǐng)域。
3.可再生能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展
2011年,公司可再生能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約2.5億元,主要來自武安電廠。2012年一季度,該項業(yè)務(wù)已實現(xiàn)收入約3億元。公司目前有7個可再生能源項目,實施地點包括山西平定、天津?qū)幒、山東慶云、河北武安、江蘇大豐、山東泰安、河北定州,預(yù)計2012年7個項目將全部實現(xiàn)收入。可再生能源項目投資中,政府補助約占20%,接入費約占30%,隨著項目的建設(shè)逐步實現(xiàn)。公司投資額一般情況下最低要達(dá)到注冊資本的20%,剩余部分可以通過銀行借款解決,銀行對該類項目也有一定扶植。項目建成后,主要成本包括電費和投資的折舊費,隨著規(guī)模的增大,單位面積運行成本逐漸下降？稍偕茉错椖康呐d建在地理位置、溫差等技術(shù)方面的限制不大,但由于北方供暖的配套設(shè)施較為完善,收費也容易為居民接受,公司項目目前主要集中于北方地區(qū),以供暖為主。未來隨著配套設(shè)施的完善,公司有意向南方地區(qū)發(fā)展。從競爭格局來看,行業(yè)中以做單個項目的中小企業(yè)為主,公司是行業(yè)中規(guī)模較大的先行者。雙良節(jié)能由于采用大溫差的溴化鋰技術(shù),以工業(yè)余熱市場為主。公司未來將向建筑節(jié)能方面發(fā)展。
4.煤礦建成后有望為公司每年貢獻(xiàn)投資收益1億元
公司以參股金牛煤電23%股權(quán)的方式與冀中能源邢臺礦業(yè)集團合作,開發(fā)內(nèi)蒙古鄂爾多斯煤田項目。煤礦項目主要是由冀中能源實施,目前項目已經(jīng)開始建設(shè),預(yù)計要2-3年的時間完成。項目建成后產(chǎn)能將接近1000萬噸,按50元/噸的凈利估算,將每年為公司貢獻(xiàn)投資收益超過1億元。
5.多晶硅項目有節(jié)制的生產(chǎn),爭取2012年不虧損
公司多晶硅項目已于2011年9月投產(chǎn),但由于目前行業(yè)不景氣,公司保持有節(jié)制的生產(chǎn),還沒有上量,預(yù)計年底該項目會達(dá)產(chǎn)。公司原計劃2012年產(chǎn)量達(dá)到2000噸,但現(xiàn)在會有所調(diào)整。公司生產(chǎn)成本具有一定優(yōu)勢,項目建設(shè)時參照保利協(xié)鑫,同時在電費、用電量方面都有一定優(yōu)勢,公司成本控制能夠排在行業(yè)前幾位。
6.融資渠道保持通暢
公司融資是采用股權(quán)、債權(quán)相結(jié)合的方式,2011年非公開發(fā)行,2012年計劃發(fā)行債券,使公司保持一個穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)。融資對中小企業(yè)來說有一定困難,但對公司影響不大。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2012-2013年的每股收益分別為0.43元和0.59元,按5月30日收盤價11.16元計算,對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為26倍、19倍,鑒于新興業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好,維持公司“增持”的投資評級。 |
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